啤酒行业2022中报总结

日期:

2022-09-02

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国联证券近日发文,截至目前,啤酒行业上市公司2022中报披露基本完成,上半年在华东华南多地疫情、经济形势严峻、原材料和包材成本处于高位的三重压力下,啤酒行业走出V型趋势。龙头公司顶住压力、展现出强大的韧性,均实现收入、利润双增长;吨成本提升短暂压制毛利率,啤酒公司积极应对,进行提价传导成本压力,另外缩减费用投放对冲了成本增加,取得净利率的提升改善。同时,“高端化”这一产业逻辑持续演绎,高端品表现好于行业整体,各家企业也纷纷表示将坚定推行高端化战略。展望未来,成本压力缓解、体育赛事有望带动下半年啤酒需求。



01

量价:行业V型走势,龙头展现韧性,吨价继续提


2022年上半年啤酒产量先降后升,同比增速呈“V”型反转,产量同比下滑2%。各公司销量来看,龙头公司好于行业整体,重啤、燕京、珠江啤酒实现销量逆势增长,华润和青啤小幅微降。均价来看,龙头公司提升幅度明显高于二三梯队,主要是受提价动作和产品结构升级的带动。



02

高端化:高端品表现强于整体,推新步伐不减


高端化逻辑继续演绎,一方面体现在整体均价提升上,另一方面也体现中高端产品的占比提升。分价格带来看,尽管各啤酒企业对于产品结构的划分口径不一致,但各企业自身高端产品相比低端产品都取得了更快的增长。


上半年各啤酒企业推新步伐不减,都有顺应年轻化、高端化的新品推出,新品集中于次高端及以上价格带。


03

财报分析:龙头抗压能力强,费用缩减对冲成本压力


上半年在疫情、经济形势影响下,啤酒龙头公司顶住压力实现收入增长,与区域性企业出现分化。整体来看行业上半年营收增长7.2%,其中头部企业的增速明显好于整体,重啤收入增长最快,达到11.2%,其次为燕京啤酒;利润端,头部企业均实现20%左右增长。分地区来看,疫情影响较小的中部地区增长较好。上半年吨成本提升明显,销售费用则有缩减,对冲了成本端压力,综合影响下,上半年啤酒企业毛利率承压,但净利率保持稳健。


04

展望:成本压力趋于缓和,龙头坚定高端化路线


包材价格进入下行通道,成本压力缓和,叠加上半年提价落实,行业盈利能力有望修复提升。头部企业表态积极,坚定推行高端化战略,将不断推出新产品、推动产品结构提升。当前疫情形势缓和,经营层面也迎来改善,下半年欧冠、世界杯开幕,体育赛事有望带动啤酒销量,低基数下高增长可期。建议重点把握走在高端化前列的啤酒龙头,推荐华润啤酒,关注青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒。


来源:啤酒日报


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